口述：劉幹霄

編輯：财策君

财富管理(lǐ)涵蓋家人、家财、家業這三件事情上的(de)管理(lǐ)，需要通過對金融周期、經濟周期和(hé)社會周期的(de)深入洞察和(hé)研究，研判大類資産走勢，從而實現優質的(de)财富規劃和(hé)高(gāo)效的(de)資産配置。

做(zuò)好金融周期研究，可(kě)以清楚需要配置什麽類型的(de)資産，如(rú)何進行(xíng)戰略資産調配以及怎樣做(zuò)好戰術資産管理(lǐ)。

做(zuò)好經濟周期研究，能夠更加科(kē)學(xué)地(dì)制定家庭産業規劃，判斷企業經營的(de)杠杆水平和(hé)新項目啓動時機(jī)，有(yǒu)助于企業重組并購等相關決策的(de)指定。

做(zuò)好社會周期研究，能夠實現更好的(de)家人管理(lǐ)，對于解決是否需要移民，以何種形式将财産傳承給子(zǐ)女、如(rú)何規劃稅收、如(rú)何給子(zǐ)女提供更優的(de)教育資源等方面的(de)問題，都有(yǒu)積極意義。

秒懂2016到2019

2016年(nián)—變遷時代。從經濟上來說，進入了變遷時代。我們(men)就認為(wèi)這幾個大的(de)周期性的(de)因素都在發生一(yī)些變化，黑天鵝事件頻發，特朗普上台，英國(guó)脫歐，土耳其政變，原油暴跌，比特币意外走強，全球政治、經濟局勢在這一(yī)年(nián)的(de)突變都超出了我們(men)的(de)想象。

2017年(nián)—慧者潛鋒芒。與2016年(nián)相比，2017年(nián)是灰犀牛事件當道(dào)，灰犀牛跟黑天鵝不一(yī)樣，黑天鵝不容易發現，但灰犀牛是指那些早已知道(dào)它存在的(de)風險，但卻習以為(wèi)常。房地(dì)産有(yǒu)泡沫、中美貿易摩擦，中國(guó)崛起美國(guó)打壓，這些都是已經存在的(de)風險，但久而久之人們(men)會麻痹大意。在內(nèi)外部經濟壓力加大的(de)背景下，投資者更應該采取守勢，以靜制動策略，正所謂“慧者潛鋒芒”。甯可(kě)錯過一(yī)定的(de)産品收益，也要規避一(yī)些持續疊加的(de)風險因素。在複雜的(de)形勢下，一(yī)旦選擇錯誤，就會有(yǒu)連本金都無法收回的(de)風險。

2018年(nián)—破舊(jiù)立新。對于2018年(nián)來說，站在改革開放40周年(nián)這個特殊的(de)時間節點上。因為(wèi)我們(men)40年(nián)的(de)經濟增長(cháng)紅(hóng)利結束了，全球和(hé)平紅(hóng)利、國(guó)內(nèi)人口紅(hóng)利結束，傳統的(de)經濟結構積累的(de)問題已經暴露出來，貨币超發的(de)格局難以維系，到了風險釋放期。科(kē)技紅(hóng)利、科(kē)技應用到了下半場。這種背景下，就要求我們(men)一(yī)定要克服以往的(de)慣性思維，重新構建新思維。

2019年(nián)—暗夜潛行(xíng)。今年(nián)年(nián)初确立的(de)主題叫“暗夜潛行(xíng)”，我認為(wèi)這次夜會非常長(cháng)非常黑，在經曆了40年(nián)的(de)繁榮發展後，未來經濟将會面臨比較大的(de)下行(xíng)壓力。從經濟周期走勢來看，繁榮在特定情況下也是衰退的(de)根源。像負債資産、脫實向虛、經濟依托杠杆撬動增長(cháng)等醞釀出來的(de)風險積重難返，将會集中釋放，預計未來的(de)經濟走勢不是V行(xíng)也不是U型，而是L型。

遊牧時代的(de)終結，專業機(jī)構價值顯現

中國(guó)改革開放的(de)40年(nián)，科(kē)技在進步，人口紅(hóng)利非常大，發展環境整體來說比較寬松，國(guó)際環境保持和(hé)平穩定。在改革開放40年(nián)的(de)紅(hóng)利裏，GDP增長(cháng)速度曾一(yī)度達到14.2%。那個時候好比遊牧時代，逐草(cǎo)而居，草(cǎo)場廣闊無邊，哪裏有(yǒu)草(cǎo)就到哪裏去(qù)，什麽行(xíng)業有(yǒu)機(jī)會就做(zuò)什麽行(xíng)業，沒機(jī)會了，就到下個地(dì)方去(qù)，總能找到新機(jī)會和(hé)新的(de)增長(cháng)點，不斷有(yǒu)新的(de)行(xíng)業站在風口。甚至有(yǒu)企業做(zuò)不好實業，轉而去(qù)炒股，去(qù)搞投資，去(qù)買房，企業總能找到盈利點。

當前整體處于經濟下行(xíng)周期，同時對發展質量和(hé)環境保護的(de)要求越來越高(gāo)，已經沒有(yǒu)那麽多存量機(jī)會可(kě)以找了，靠天吃飯的(de)遊牧時代已然結束，定居的(de)農耕時代已經來臨，需要春耕夏耘了。以前憑膽大、憑運氣、憑勇氣的(de)狩獵思維已經不再可(kě)取，一(yī)定要走向蓄養思維，小動物需要從小慢慢被養大，更需要富有(yǒu)耐心去(qù)做(zuò)一(yī)些事情。

有(yǒu)朋(péng)友跟我聊天，問我如(rú)何看待今年(nián)的(de)二級市(shì)場？憑心而論，我覺得從估值上看很合适。今年(nián)年(nián)初，我們(men)也對二級市(shì)場也有(yǒu)研判，相信這個研判的(de)人，今年(nián)股市(shì)裏肯定收益不錯，但是也都會及時離(lí)場，為(wèi)什麽？因為(wèi)我們(men)也做(zuò)出了風險提示。今年(nián)在二級市(shì)場一(yī)些白馬股的(de)爆雷原因各有(yǒu)不同，包括财務造假、經營虧損，業績增幅放緩，虛開發票(piào)、涉嫌賄賂等，但無一(yī)例外都把東阿阿膠、康得新、暴風影音、新城控股、*ST雛鷹等個股送上了跌停闆。

除了以上我們(men)了解到的(de)風險事件，現在的(de)二級市(shì)場運行(xíng)機(jī)制發生了很大的(de)改變。

第一(yī)、新股發行(xíng)常态化。過去(qù)打新股類似于中彩票(piào)必然賺錢，現在則不一(yī)定，很多股票(piào)破發。

第二、退市(shì)制度嚴格推進。過去(qù)炒藍籌股都沒掙到錢，炒垃圾股都雞犬升天了。現在如(rú)果觸發底線，就要面臨強制退市(shì)；

第三、當前法治環境進一(yī)步完善。像瑞華這樣的(de)審計機(jī)構一(yī)樣要面臨處罰。

很多省的(de)首富，從山東、到江蘇、到浙江、到雲南、到甯夏、到山西、到河南的(de)首富，基本上都不是一(yī)般意義上從100億變成10億了，是從100億變成連高(gāo)鐵都坐不了，這背後是整個大時代的(de)變遷。在這樣的(de)存量博弈時代，如(rú)果想要取勝，第一(yī)，真的(de)在認知水平上非常高(gāo)；第二，财務資本表要良好，尤其是資産負債這一(yī)項需要狀況良好；第三，你還需要構建一(yī)套能夠影響未來的(de)投資哲學(xué)和(hé)投資方法論，能夠适應市(shì)場所帶來的(de)各種變化。隻有(yǒu)做(zuò)到這些，我們(men)的(de)财富規劃才有(yǒu)可(kě)能取得良好的(de)收益。

如(rú)果無法做(zuò)到從頭腦、到裝備、到能力都實現全副武裝，很難在當前的(de)環境下勝出。然而這種全副武裝的(de)能力，個人很難全部具備，隻有(yǒu)專業機(jī)構才具備宏觀研判、敏銳洞察、全面統籌與資源調配的(de)綜合能力。存量博弈時期，機(jī)會仍然存在，但是選擇要更加慎重。無論是家族企業創始人這類傳統高(gāo)淨值人群，還是企業高(gāo)管、專業人才等新晉高(gāo)淨值人群，都越來越需要專業機(jī)構的(de)幫助來進行(xíng)财富規劃，這樣才能跟上快速變化的(de)市(shì)場節奏，專業機(jī)構價值凸顯的(de)時代已經來臨。

全球經濟進入下行(xíng)周期，中國(guó)經濟或将進入L時代

我們(men)需要适應這樣一(yī)個世界——中國(guó)國(guó)內(nèi)生産總值(GDP)的(de)增長(cháng)與10或15年(nián)前不一(yī)樣，增長(cháng)速度在放緩。大家學(xué)經濟學(xué)的(de)話會知道(dào)，經濟會有(yǒu)周期波動。過去(qù)40年(nián)的(de)持續繁榮和(hé)各種經濟刺激政策的(de)發布，導緻了很多周期被人為(wèi)延遲，但長(cháng)時間積累的(de)風險仍然會釋放，它醞釀的(de)經濟走勢不是V行(xíng)也不是U型，是L型。當前中國(guó)經濟正處于L型探底階段，經濟增長(cháng)率從原來的(de)兩位數下調至6.3%附近。

全球經濟體GDP增速比較

數據來源：IMF、 CEIC、Wind

目前，我國(guó)經濟增長(cháng)主要依靠第三産業來驅動，但第三産業與制造業的(de)增長(cháng)有(yǒu)很大的(de)不同，第三産業不是僅靠金錢投入就能實現高(gāo)速增長(cháng)的(de)産業，需要人才投入和(hé)創新驅動等多方面因素的(de)不斷積累。國(guó)産動畫片《哪吒》已經實現了近50億票(piào)房，但隻有(yǒu)金錢投入是不可(kě)能拍能出這樣優秀的(de)動畫片的(de)。一(yī)定要靠人才、模式、時間三要素有(yǒu)效集合，才有(yǒu)可(kě)能出現這樣的(de)優秀作品。在第三産業在經濟占比中成為(wèi)大頭後，經濟增速也會逐漸放慢。二戰以後現代國(guó)家工業化進程當中，隻要第三産業到了後工業化階段的(de)時候，沒有(yǒu)哪個國(guó)家GDP增長(cháng)率能穩定在4%以上。

GDP增長(cháng)率在6.3左右，投資理(lǐ)财的(de)回報應該在多少？如(rú)果能客觀的(de)得出正确的(de)結果，你就可(kě)以規避這個市(shì)場百分之八九十的(de)非法集資、投資的(de)這種各種陷阱，因為(wèi)在這個最基本的(de)經濟常識下，剔除加杠杆或者容忍較高(gāo)的(de)風險之後，也會欣然接受不太可(kě)能會超過10的(de)回報率。

 中國(guó)經濟周期轉換，高(gāo)收益時代徹底結束

衆所周知，40年(nián)來，中國(guó)經濟飛(fēi)速增長(cháng)，投資、出口、消費三駕馬車功不可(kě)沒。過去(qù)相當長(cháng)一(yī)段時間內(nèi)，投資一(yī)直占主導地(dì)位。2007年(nián)，中國(guó)的(de)固定資産投資增速為(wèi)24%，十年(nián)後的(de)2017年(nián)，固定資産投資增速隻有(yǒu)7%。

最近，國(guó)家統計局披露了上半年(nián)的(de)經濟數據，2019年(nián)上半年(nián)，全國(guó)固定資産投資同比增長(cháng)5.8%。看來，投資增速已低(dī)于GDP增速了。有(yǒu)投入才有(yǒu)産出，投資放緩勢必影響中國(guó)經濟增長(cháng)率數字，通過大拆大建的(de)拉動經濟增長(cháng)的(de)時代已經結束了。

外貿是經濟增長(cháng)的(de)第二駕馬車。加入世貿組織18年(nián)來，WTO數據顯示，中國(guó)有(yǒu)望連續10年(nián)保持全球貨物貿易出口第一(yī)大國(guó)地(dì)位。中國(guó)已經成為(wèi)制造業大國(guó)，在世界500多種主要工業産品當中，中國(guó)大約有(yǒu)220多種産品的(de)産量居世界第一(yī)。

整體來看，去(qù)年(nián)四個季度進出口對GDP的(de)貢獻是負值，這樣的(de)狀況可(kě)能延續下去(qù)。在中美貿易摩擦加劇的(de)背景下，如(rú)果今後中國(guó)貿易順差額減少，特别是經常賬戶順差可(kě)能進一(yī)步縮小，甚至可(kě)能今年(nián)出現第一(yī)次中國(guó)經常賬戶逆差的(de)狀況。

數據來源：Wind,海通證券研究所

再來看消費，目前消費數據也呈現整體下行(xíng)。耐用消費品，如(rú)汽車、家電等，普及率已經很高(gāo)，未來增長(cháng)空間十分有(yǒu)限。過去(qù)中國(guó)的(de)城鎮化進程和(hé)寬松的(de)貨币環境，房産支出一(yī)度占據家庭支出的(de)重要比例，中國(guó)大部分家庭已經擁有(yǒu)住房。但很多人購買房産已經不是單純的(de)居住需求，更多的(de)是用來投資，已經是很金融化的(de)房産。

數據來源：Wind,海通證券研究所

但從2016年(nián)9月30号，國(guó)家明确房子(zǐ)用來住的(de)不是用來炒的(de)定調過後，累計出來的(de)政策已經超過260項了，這裏包含了限購、限貸、限商(shāng)、限精裝修、房産稅等一(yī)系列政策。近期中央經濟工作會議明确提出，不再把房地(dì)産行(xíng)業當成重要的(de)經濟調節手段，要求信托公司的(de)信托貸款，房地(dì)産信用貸款不能新增，原則上都要壓縮規模。中國(guó)大牌的(de)房地(dì)産公司都在悄聲地(dì)引入了以保險公司為(wèi)代表的(de)長(cháng)期資本公司當股東。

在這種以汽車、家電為(wèi)代表的(de)大宗耐用消費品增長(cháng)受限，房産投資購買需求被極大抑制的(de)時候，已經決定消費領域也很難有(yǒu)大規模的(de)突破。

我2016年(nián)的(de)時候說了一(yī)段單口相聲，2016年(nián)我說“過去(qù)的(de)十年(nián)是高(gāo)增長(cháng)的(de)十年(nián)，是機(jī)會的(de)十年(nián)，你不理(lǐ)财财不理(lǐ)你，每一(yī)次懶惰都是都可(kě)能是錯過。未來的(de)十年(nián)是低(dī)增長(cháng)的(de)十年(nián)，是風險的(de)十年(nián)，盲目理(lǐ)财不如(rú)不理(lǐ)财，你的(de)每一(yī)次忙碌都可(kě)能是過錯。”後來這段話據說被傳到網上，很流行(xíng)！你看現在是不是盲目理(lǐ)财不如(rú)不理(lǐ)财。現在這個時候，要更加的(de)尊重理(lǐ)性與常識，不要再抱有(yǒu)不切實際的(de)幻想，高(gāo)收益時代已經徹底結束了。

明斯基時刻來臨，債務推動模式不可(kě)持續

2008年(nián)以後，中國(guó)經濟進入債務驅動型發展模式，從4萬億開始，無論是地(dì)方政府還是居民部門杠杆率都大幅提升，目前非金融部門的(de)杠杆率水平已經超過歐美等發達國(guó)家。目前，經濟處于結構調整和(hé)再平衡過程，而中國(guó)也進入了新的(de)經濟增長(cháng)模式周期。中國(guó)的(de)經濟周期一(yī)定程度上是債務周期。政府和(hé)居民端的(de)債務對應的(de)是需求，企業端的(de)債務對應的(de)是産能，所以中國(guó)的(de)債務周期決定了中國(guó)經濟的(de)活躍程度。

過去(qù)20年(nián)，投資是中國(guó)經濟的(de)主要構成，這種需求的(de)背後是企業、城鎮化地(dì)方政府和(hé)居民房貸債務擴張的(de)結果。在供給端，企業開始不斷的(de)通過借貸新增産能，以适應更多的(de)城鎮化需求。所以在投資需求的(de)經濟結構裏面，債務周期也決定了産能周期。債務上升，意味着産能投放；債務下降，意味着産能收縮。過去(qù)20年(nián)中國(guó)債務的(de)劇烈擴張，對應的(de)就是針對投資需求的(de)産能劇烈的(de)擴張。

數據來源：光大證券研究所

2016年(nián)之後國(guó)家正式提出了去(qù)杠杆和(hé)去(qù)産能，并且切斷了影子(zǐ)銀行(xíng)。整個2017年(nián)，是金融去(qù)杠杆和(hé)嚴監管的(de)一(yī)年(nián)。随着2018年(nián)上半年(nián)資管新規對于去(qù)杠杆最後的(de)清理(lǐ)，M2的(de)增速下降到了過去(qù)30年(nián)最低(dī)的(de)位置。2018年(nián)7月，人民日報發文定調，“去(qù)杠杆初見成效，我國(guó)進入穩杠杆階段”。但即便如(rú)此，仍然有(yǒu)很多企業受到了最猛烈的(de)沖擊，發生了大量的(de)債務違約，在接下來的(de)幾年(nián)裏債務違約仍然會持續。

債務安排既是經濟增長(cháng)的(de)重要推手，也是滋生危機(jī)的(de)毒瘤，任何一(yī)個“無債不歡”的(de)市(shì)場主體最終都會受到債務毒瘤的(de)侵蝕而難以自(zì)愈。

2000年(nián)前後的(de)時候美國(guó)發生網絡股泡沫，美國(guó)為(wèi)了緩解經濟，開始實施各種寬松政策。它有(yǒu)一(yī)條曲線就大規模擴張，這條線這是美國(guó)的(de)金融周期的(de)表現。房價開始上漲，推動股市(shì)上漲，不遺餘力推行(xíng)新供給主義，結果最後欠了錢終究是要還的(de)。

到2008年(nián)，次貸危機(jī)爆發，就是那些本身不該買房子(zǐ)，沒有(yǒu)能力買房子(zǐ)的(de)人，在零貸款、零首付的(de)刺激下，買入房産但卻無力償還，然後信用破産，最後導緻金融機(jī)構資産問出問題，金融機(jī)構出問題導緻投行(xíng)的(de)衍生品就出問題，投行(xíng)衍生品出問題，保險公司的(de)信用責任保險就出問題，最後爆發了特别嚴重的(de)金融危機(jī)。美國(guó)進入一(yī)個長(cháng)達十年(nián)的(de)金融去(qù)杠杆過程，大家可(kě)以看杠杆降下來了，但是降的(de)過程是非常痛苦的(de)，很多看起來“大而不倒”到機(jī)構，在這次金融危機(jī)中破産倒閉。

有(yǒu)人說，企業家的(de)動物精神驅動着金融周期，隻要動物精神不變，金融危機(jī)就不會從地(dì)球上消失。

環境錯綜複雜，投資者還能否大有(yǒu)可(kě)為(wèi)

接下來，我們(men)需要思考的(de)是，在這樣的(de)一(yī)個錯綜複雜的(de)環境裏面，我們(men)該怎麽做(zuò)？其實風險是無可(kě)避免的(de)，我們(men)要做(zuò)的(de)就是怎麽樣去(qù)找差異化的(de)機(jī)會。今天我來講一(yī)講高(gāo)等級信用債和(hé)私募股權，因為(wèi)這兩塊是我們(men)家庭投資的(de)主戰場，是戰略資産。

1、高(gāo)等級信用債

2019年(nián)以來，債券市(shì)場從年(nián)前的(de)結構性牛市(shì)轉向持續震蕩行(xíng)情，但從下半年(nián)來看，海外債市(shì)收益率整體下行(xíng)的(de)外部環境也整體利好國(guó)內(nèi)債市(shì)，高(gāo)等級信用債存在機(jī)會。

可(kě)以說經濟無論好和(hé)壞，我們(men)都要配以債券為(wèi)代表的(de)固定收益類産品，隻是在經濟順周期和(hé)逆周期環境裏，債券類市(shì)場投資策略一(yī)定要有(yǒu)所差異。經濟好的(de)時候就配次級債，它會給我們(men)帶來高(gāo)收益。經濟不好的(de)時候，我們(men)隻能做(zuò)高(gāo)等級債，做(zuò)優先類的(de)債券，這時候雖然收益不高(gāo)，但是安全性非常好。

那麽如(rú)何判斷高(gāo)等級信用債？第一(yī)基礎資産好，第二管理(lǐ)人好，第三裏面交易結構好。

2、股權投資

從宏觀形勢來看，中國(guó)經濟發展确實遇到了前所未有(yǒu)的(de)挑戰，但我認為(wèi)中國(guó)一(yī)定能夠實現偉大複興，有(yǒu)望成為(wèi)世界第一(yī)。因為(wèi)中國(guó)的(de)人才紅(hóng)利和(hé)制度紅(hóng)利仍待釋放。

（1）人才紅(hóng)利

中國(guó)研發投入在GDP中的(de)占比已經超過許多發達國(guó)家水平，遠高(gāo)于發展中國(guó)家。研究發現，中國(guó)的(de)研發支出占GDP比重在1991年(nián)時僅為(wèi)0.7%，遠低(dī)于世界平均水平；到了2010年(nián)中的(de)研發投入強度已經高(gāo)于經濟合作與發展組織國(guó)家的(de)中位數，2012年(nián)則一(yī)舉超過OECD國(guó)家的(de)研發強度均值1.9%。2018年(nián)中國(guó)的(de)研發支出占GDP比重為(wèi)2.15%，高(gāo)于許多發達國(guó)家水平。

2000-2015全球主要經濟體研發支出投入

數據來源：SEI、興業研究

我國(guó)研發人員總量預計達418萬人年(nián)，居世界第一(yī)。我國(guó)國(guó)際科(kē)技論文總量和(hé)被引次數穩居世界第二，發明專利申請量和(hé)授權量居世界首位。高(gāo)新技術企業達到18.1萬家，科(kē)技型中小企業突破13萬家，全國(guó)技術合同成交額為(wèi)1.78萬億元。當前中國(guó)已在高(gāo)壓輸電、高(gāo)鐵、煤炭清潔高(gāo)效利用技術、核能、可(kě)替代能源汽車、可(kě)再生能源、超級計算等領域位處全球領先水平。随着“互聯網+”深入開展，基于移動互聯、物聯網的(de)新産品、新業态、新模式蓬勃發展，成為(wèi)我國(guó)改造提升傳統産業、培育經濟發展新動能的(de)有(yǒu)力支撐。

圖：2001-2016全球主要經濟體高(gāo)新技術工業增加值

數據來源：SEI、興業研究

中國(guó)在科(kē)技投入上，從人才基數上，科(kē)研費用投入上，還是我們(men)的(de)教育體制上，包括商(shāng)業模式驗試錯機(jī)制上，我們(men)都有(yǒu)全球無可(kě)比拟的(de)優勢。所以我們(men)可(kě)以看到，在移動支付領域、金融科(kē)技領域，中國(guó)幾乎可(kě)以說是全球并列第一(yī)或者第二。中國(guó)很多領域當中，如(rú)無人駕駛技術、5G通信都已經實現技術領先。像華為(wèi)像中興這種，每年(nián)産生的(de)專利量都超過高(gāo)通超過三星的(de)。比如(rú)說雲計算大數據服務商(shāng)——浪潮雲，每天的(de)專利量是超過70項，這都是新時代特定的(de)産物。科(kē)創版的(de)上市(shì)，就是在不遺餘力的(de)激發中國(guó)科(kē)技創新活力，不遺餘力的(de)發展科(kē)技興國(guó)。

（2）制度紅(hóng)利

除了以上人才紅(hóng)利，政策紅(hóng)利也在積極釋放。政府正在積極推進各類市(shì)場化改革，包括金融制度改革、加強對外開放、完善基礎設施和(hé)服務，為(wèi)資本等要素流動創造更好的(de)便利條件，建立公平競争的(de)市(shì)場環境和(hé)管理(lǐ)機(jī)制等。

在深化資本市(shì)場改革方面，正在穩步實施注冊制，大力推動上市(shì)公司提高(gāo)質量，推進創業闆改革，加快推進資本市(shì)場高(gāo)水平開放，推動更多中長(cháng)期資金入市(shì)，更好服務經濟高(gāo)質量發展的(de)大局。金融制度改革更多體現在投行(xíng)驅動和(hé)創投驅動，伴随着金融改革的(de)步伐和(hé)科(kē)技的(de)推陳出新，在戰略新興領域，未來将湧現出來更多“獨角獸”企業。

對于投資者來說，股權投資應該是繼房地(dì)産投資後，又找到的(de)一(yī)塊新大陸。但作為(wèi)個人投資者一(yī)定要十分謹慎，甯可(kě)不投，也不能亂投。因為(wèi)隻有(yǒu)找對正規的(de)專業機(jī)構，跟專業機(jī)構在一(yī)起，投資者才有(yǒu)可(kě)能在當前的(de)複雜環境中有(yǒu)所作為(wèi)。