1月11日，金石财策聯合創始人、CEO劉幹霄在重慶做(zuò)“以終為(wèi)始，徐圖進之——高(gāo)淨值家庭财富管理(lǐ)策略與資産配置建議”的(de)分享。以終為(wèi)始，既是長(cháng)生命周期中人生規劃的(de)理(lǐ)念，也是短(duǎn)周期投資時基于未來的(de)視(shì)角；徐圖進之，是看準方向後的(de)不急不躁，循序漸進。

劉幹霄首先對2023全球經濟做(zuò)出整體回顧。美國(guó)經濟繼續保持正增長(cháng)，經濟韌性超出預期；中國(guó)GDP總體回升向好，但經濟複蘇形勢低(dī)于預期，各大股指呈下跌态勢。他強調，複雜的(de)經濟環境下，對經濟走勢做(zuò)出極為(wèi)準确的(de)預測是十分困難的(de)事情，變局之年(nián)投資者更要懂得敬畏市(shì)場；當前雖然很多知名的(de)跨國(guó)投資機(jī)構都在虧錢，但投資者不能因噎廢食，更不能因為(wèi)個别年(nián)份的(de)投資失利而失去(qù)對未來的(de)信心；因為(wèi)真正的(de)投資并不是基于對過去(qù)的(de)判斷，而是在于對未來的(de)把握。

周期隻會遲到，但從不會缺席。投資過程中定量研究固然重要，但方向的(de)選擇和(hé)大勢的(de)判斷是成功投資的(de)前提。對于2024年(nián)的(de)大類資産走勢，劉幹霄指出，2024年(nián)是蘊含非常多機(jī)會的(de)一(yī)年(nián)，不管是股票(piào)市(shì)場、債券市(shì)場，還是商(shāng)品市(shì)場、房地(dì)産市(shì)場、另類投資市(shì)場，都可(kě)能會有(yǒu)一(yī)些結構性的(de)機(jī)會。

過去(qù)十年(nián)的(de)供給側改革已見成效，表現在經濟發展的(de)底層邏輯、大國(guó)重器以及前端科(kē)研上，在民生中表現并不突出。劉幹霄表示，未來十年(nián)是中美博弈見分曉的(de)十年(nián)，是多數人财富再分配的(de)十年(nián)，也是新舊(jiù)經濟轉換出成果的(de)十年(nián)，未來十年(nián)很多方面将從混沌走向清晰，特别考驗财富所有(yǒu)者對時代的(de)洞察能力，以及能否做(zuò)到知行(xíng)合一(yī)。

劉幹霄對2024年(nián)宏觀經濟整體情況做(zuò)出展望。投資方面，基建提質增效，房地(dì)産風險逐漸出清且邊際效益有(yǒu)所改善，制造業增長(cháng)主要依靠高(gāo)技術行(xíng)業引領；消費方面，人口結構和(hé)産業結構的(de)變化導緻一(yī)部分人收入的(de)減少，消費市(shì)場疲軟，但長(cháng)期來看，消費市(shì)場溫和(hé)複蘇且韌性十足，潛力仍存；進出口方面，東盟已取代美國(guó)成為(wèi)我國(guó)第一(yī)大出口目的(de)地(dì)，出口結構有(yǒu)所改善，電動載人汽車、锂離(lí)子(zǐ)蓄電池和(hé)太陽能電池成為(wèi)我國(guó)出口的(de)新動能。2024年(nián)，财政政策适度加力，支出增速維持高(gāo)位，基建類支出後程發力；貨币政策在定期存款持續增加的(de)背景下，将進一(yī)步寬松，表現為(wèi)降準降息。

金石财策聯合創始人、CEO 劉幹霄

美聯儲貨币政策作為(wèi)全球經濟走勢的(de)重大變量，2024年(nián)将發生轉向。繼美聯儲2023年(nián)連續11次加息導緻國(guó)內(nèi)美元外流、人民币貶值後，這種情況将在2024年(nián)得以扭轉。因為(wèi)美元高(gāo)利率環境下，企業貸款成本高(gāo)企，盈利水平下降，長(cháng)期來看美股也很難不受影響。預計，2024年(nián)美聯儲降息時點會有(yǒu)所提前，美元降息對國(guó)內(nèi)資産價格壓制有(yǒu)所減緩。

對于2024年(nián)總體的(de)投資環境，劉幹霄總結到，2024年(nián)大環境春天的(de)氣息更加明顯，全年(nián)總體投資環境是正面的(de)。其中，高(gāo)新技術制造為(wèi)正面，基建為(wèi)正面，消費為(wèi)中性偏正面，進出口為(wèi)中性偏正面，貨币政策是非常正面的(de)，外圍的(de)政策環境為(wèi)正面。

劉幹霄引用《大學(xué)》中“知止而後有(yǒu)定，定而後能靜，靜而後能安，安而後能慮，慮而後能得”的(de)叙述，倡導投資者堅持審慎樂(yuè)觀，踐行(xíng)長(cháng)期主義。

劉幹霄指出，錯綜複雜的(de)環境裏，财富戰略規劃與資産動态配置成為(wèi)理(lǐ)财最重要的(de)事。不論是動身旅行(xíng)，還是進行(xíng)資産投資，事前準備工作至關重要。明确的(de)目标和(hé)計劃周詳的(de)路線是成功的(de)關鍵。資産配置可(kě)以分為(wèi)兩部分，一(yī)部分是戰略配置，一(yī)部分是戰術配置。戰略配置幾乎非常穩定，戰術配置可(kě)以随着環境變化而變化，要與時俱進，不能刻舟求劍。

理(lǐ)解經濟周期對投資的(de)影響對于投資者來說至關重要。經濟周期影響資産價格走勢、利率水平、行(xíng)業表現等，投資者需要根據經濟周期的(de)階段來做(zuò)出決策。劉幹霄建議，當前，在資産配置類别上，建議減持現金資産和(hé)房地(dì)産，增持高(gāo)評級債和(hé)優質股權資産；在資産配置思路上，一(yī)方面要配置“硬資産”，一(yī)方面要配置“新經濟”，因為(wèi)不配置硬資産，抗不過社會轉型的(de)風險；不配置新經濟，赢不了未來。

劉幹霄強調，想要真正抓住時代紅(hóng)利，就要洞見一(yī)級市(shì)場裏的(de)機(jī)會并提前布局。企業股權才是真正能反映科(kē)技進步和(hé)商(shāng)業創新的(de)資産。大類資産當中，權益投資的(de)長(cháng)期回報最高(gāo)，雖然它中間波動值可(kě)能比較大。如(rú)果過去(qù)5年(nián)重點布局國(guó)産替代、大國(guó)重器的(de)話，未來5年(nián)應該去(qù)布局專精特新、補鏈強鏈。另外，一(yī)級市(shì)場投資要投早、投小、投硬科(kē)技、投真創新。

對于資産配置順序，劉幹霄通過CMST資産組合模型進行(xíng)講解。人力資本、自(zì)住房産、職業收入是每個家庭的(de)“核心資産”，安全是首要的(de)考慮；現金類資産、商(shāng)業保險、專項儲蓄屬于“中場資産”，能夠做(zuò)到進退有(yǒu)度；證券、債券、私募股權、商(shāng)品等資産是“衛星資産”，是用來把握趨勢、實現财務自(zì)由的(de)資産；最後，可(kě)以通過信托架構設計，做(zuò)好财富的(de)保護、隔離(lí)、确權與傳承。