2022年(nián)7月15日，由金石财策主辦，ISOFP國(guó)際金融專業人士協會等單位大力支持的(de)「2022四季财富論壇暨年(nián)中資本市(shì)場研判與投資策略」線上論壇圓滿落幕。本次論壇以“财富進化”為(wèi)主題，邀請來自(zì)泰铼投資、拙一(yī)資本、星陀資本等資産管理(lǐ)機(jī)構的(de)專業人士，從宏觀經濟與環境、投資策略與實踐、市(shì)場結構性機(jī)會和(hé)消費賽道(dào)展望等多個維度，合力呈現了年(nián)中時刻資本市(shì)場研判與投資策略。

不确定性增強 量化投資的(de)挑戰與機(jī)遇

泰铼投資總經理(lǐ)、量化投資領域專家王文偉，介紹了量化投資的(de)特點以及國(guó)內(nèi)的(de)發展現狀，并結合當前環境分析了量化投資的(de)挑戰與機(jī)遇。

王文偉表示，量化投資的(de)優勢在于大量應用人工智能、機(jī)器學(xué)習等最前沿技術，可(kě)處理(lǐ)海量信息，收益相對長(cháng)期穩定且風險分散，可(kě)較好的(de)控制回撤，具有(yǒu)紀律性、系統性、及時性和(hé)分散化的(de)特點。

近年(nián)來，量化行(xíng)業迅速發展，整體量化投資管理(lǐ)規模一(yī)路上升。就私募類量化證券而言，無論是管理(lǐ)規模，還是百億私募量化管理(lǐ)人的(de)比重，都有(yǒu)了很大程度的(de)增加。

受上海疫情沖擊、俄烏沖突發酵、美聯儲加息升溫等因素影響，3月份以來股市(shì)波動較大。由于量化指數增強策略在收益上由指數的(de)漲跌和(hé)超額的(de)收益兩部分構成，今年(nián)市(shì)場極端行(xíng)情和(hé)市(shì)場情緒的(de)低(dī)落對量化行(xíng)業提出了挑戰，指數收益β端出現回撤，超額收益α端也有(yǒu)所受阻。

在極端行(xíng)情中量化投資雖遭遇挑戰，但和(hé)發達國(guó)家市(shì)場相比，仍有(yǒu)較好的(de)α收益。發達國(guó)家市(shì)場更成熟，資金流動速度和(hé)交易頻率更高(gāo)，α收益更低(dī)，持續周期更短(duǎn)；而國(guó)內(nèi)市(shì)場雖然規模有(yǒu)所攀升，但α收益空間更大，有(yǒu)效周期更長(cháng)，整體表現更強，國(guó)內(nèi)量化規模還有(yǒu)很大的(de)上升空間。

資本市(shì)場震蕩 穩中求進的(de)結構性機(jī)會

拙一(yī)資産總經理(lǐ)、投資專家張淑敏，回顧了資本市(shì)場上半年(nián)走勢，從基本面、股市(shì)估值、市(shì)場情緒等視(shì)角，闡述了近期股市(shì)的(de)反彈邏輯，同時，對下半年(nián)資本市(shì)場走勢做(zuò)出展望，并給出資産配置建議。

張淑敏指出，全球通脹高(gāo)企，美聯儲處于激進的(de)加息周期當中，美國(guó)經濟衰退特征顯著。中國(guó)經濟宏觀基本面經濟預期轉好，過往力度較強的(de)逆周期政策調節起到了很好的(de)托底效果，随着政策的(de)落地(dì)和(hé)執行(xíng)，企業盈利有(yǒu)望見底回升。

本輪反彈呈現輪動特征，市(shì)場并未出現明顯的(de)主線，仍可(kě)定義為(wèi)大跌之後估值和(hé)情緒主導的(de)超跌反彈。估值方面呈現底部特征，絕對價值和(hé)市(shì)值分位都處于曆史偏低(dī)位置；今年(nián)4月股市(shì)觸底後，股民悲觀情緒蔓延，随後股民情緒強勢拉升；5月以來，換手率和(hé)融資餘額均有(yǒu)明顯上行(xíng)，但整體仍處于較低(dī)水平，未來一(yī)段時間仍将表現出超跌修複特征。

任何一(yī)類投資方法都有(yǒu)失效期，資産配置中，要理(lǐ)解接受和(hé)運用價值多樣性，通過科(kē)學(xué)的(de)組合去(qù)參與市(shì)場和(hé)分享收益。在投資配置實踐上，張淑敏特别講到了醫藥和(hé)專精特新賽道(dào)，醫藥投資可(kě)以分享中國(guó)醫藥行(xíng)業成長(cháng)收益，能夠适度改善波動；專精特新領域投資關注中國(guó)高(gāo)質量發展的(de)新興行(xíng)業和(hé)成長(cháng)型企業，利于獲得長(cháng)期超額收益。

全新發展時代 消費賽道(dào)的(de)投資新趨勢

星陀資本創始合夥人劉澤輝與金石财策首席投資官王墨石，就國(guó)內(nèi)消費投資的(de)現狀與難點、大環境變化下的(de)消費新趨勢及消費賽道(dào)投資機(jī)會等進行(xíng)了交流和(hé)探讨。

劉澤輝介紹了宏觀環境變化下的(de)消費行(xíng)業投資機(jī)會。他指出，在“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環為(wèi)主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環相互促進的(de)新發展格局”的(de)政策引領下，內(nèi)循環不僅是商(shāng)業結構重塑的(de)關鍵點，也是企業轉型升級、彎道(dào)超車的(de)新機(jī)遇，更是中國(guó)獨角獸崛起的(de)“黃金契機(jī)”。

國(guó)內(nèi)多層次的(de)社會結構為(wèi)消費增長(cháng)帶來多樣性機(jī)會。随着中國(guó)經濟進入高(gāo)質量發展階段，消費升級成為(wèi)大勢所趨，原有(yǒu)的(de)傳統單一(yī)消費模式已不再适應經濟發展的(de)需求，需要進一(yī)步細分消費市(shì)場，建立起能夠滿足不同層次消費群體需求的(de)、多層次消費市(shì)場。

劉澤輝指出，當前消費新需求呈現“怕死”、“愛美”、“享受孤獨”這三大特征，分别對應的(de)人群是新世代、精緻媽媽、小鎮青年(nián)。消費新需求與新供給疊加，未來消費行(xíng)業的(de)投資方向可(kě)聚焦在顔值經濟、潮流文化、健康生活和(hé)新基礎設施這四大領域。

王墨石對未來消費行(xíng)業的(de)長(cháng)期趨勢表示樂(yuè)觀。她指出，消費一(yī)直是厚雪坡長(cháng)的(de)賽道(dào)，長(cháng)期來看，中國(guó)消費行(xíng)業成長(cháng)的(de)路還很長(cháng)，未來消費結構升級的(de)空間也很大，從中短(duǎn)期來看，消費邊際複蘇、邊際改善的(de)趨勢也比較明顯。

首先，消費升級仍然是中國(guó)消費投資一(yī)個長(cháng)久不變的(de)主題，它代表了大家對于美好生活和(hé)品質生活的(de)向往與追求。随着未來中國(guó)經濟發展帶動居民收入的(de)提高(gāo)，大家一(yī)定會追求更好的(de)生活、更好的(de)消費。

其次，近年(nián)來部分民族品牌、國(guó)貨品牌不斷崛起，從多年(nián)以前的(de)家電、手機(jī)，到近幾年(nián)的(de)運動服裝、化妝品、乘用車等，越來越多的(de)中國(guó)品牌成為(wèi)國(guó)內(nèi)消費者的(de)首選。這背後一(yī)方面是國(guó)貨的(de)産品質量越來越好，另外一(yī)方面也得益于消費者的(de)民族自(zì)信心不斷上升。

再次，服務消費目前在中國(guó)老百姓的(de)消費支出當中占比還相對偏低(dī)，這方面未來的(de)成長(cháng)空間巨大。因此，旅遊、教育、醫療服務、醫美等服務消費行(xíng)業也受到投資者的(de)重點關注。

面對波詭雲谲的(de)國(guó)際形勢，投資中要取得穩健結果，需要對大勢有(yǒu)清晰判斷，對投資策略有(yǒu)獨到見解。本次四季财富論壇內(nèi)容充實，觀點鮮明，為(wèi)觀衆呈現了資本市(shì)場的(de)前沿觀點，得到觀衆的(de)普遍認可(kě)。

“四季财富論壇”是由金石财策推出的(de)系列論壇，每次會邀請相關領域專家，聚焦到特定主題。本次論壇的(de)關鍵詞是“财富進化”，“進化”是地(dì)球生命延續的(de)核心，在這個大變遷時代，無論是投資，還是财富管理(lǐ)，同樣也需要不斷“進化”，來适應這個全新的(de)時代。